在日韩面板企业都在集中研发液晶新技术的时候，本土面板企业却在“大干快上”扩产能。

     4月20日晚间，国内面板巨头京东方科技集团（下称京东方，000725.SZ）一口气抛出两条高世代面板线计划。除了这将是京东方上市史上的最大一笔投资外，合肥10.5代线的立项还意味着，京东方将拥有目前全球最高面板世代线。

    自A股上市14年来，京东方屡被冠以烧钱机器之名，是什么让刚扭亏不久的京东方再下735亿的豪赌？

    三条线同时开动

    合肥10.5代线，福州8.5代线，以及原有重庆8.5代线的扩产，这三个公告，宣告了京东方产能大跃进的开始。而这场大跃进，将一举烧去735亿元人民币。京东方宣布，拟投资400亿元在安徽合肥投资建设第10.5代薄膜晶体管液晶显示器件生产线项目。而这将是全球第一条10.5代线。在这场扩张运动中，京东方的第4条8.5代线也将上马。京东方表示已与福州方面签署了框架协议，将投资300亿元人民币建设8.5代线，生产55英寸及以下的液晶显示屏和模组等产品。此外，重庆8.5代线也将花费35亿元，增加30K/月的产能。地方国资依然是京东方产能大跃进中的钱袋子。两条新建面板线，京东方都只需先行出资总投资额的10%用作注册资本。即合肥10.5代线投40亿元，福州8.5代线投资30亿元。而注册资本与所需资金的差额部分，则由京东方与地方国资一同寻找银团贷款。

    但即便是这样，加上重庆8.5代线扩产所需的35亿元，京东方也将要在这场产能大跃进中先行拿出105亿元来撬动全部项目。京东方副总裁张宇对《华夏时报》记者表示，新项目总投资由注册资本金和银行贷款组成。注册资金不会采取定增手段，将通过自筹解决。而根据公告，重庆8.5代线产能扩张所需的35亿，则确定出自此前京东方在A股为之募集的152亿元中。据记者了解，两条新面板生产线都预计最早在2015年内开工。

　　千亿豪赌扭亏

    抛开新投资的735亿不算，上市14年间，“高融资，高亏损，高扩张”模式的京东方在面板上已豪赌千亿。记者统计的不完全数据显示，京东方之前在面板上的投资总额已超千亿。其中，仅重庆、合肥、北京三条8.5代线总投资就已接近900亿元。而让京东方敢于再度豪掷700亿的原因之一是，近两年，京东方在面板上的大举烧钱已经看到了回报。2014年年报显示，京东方全年共实现营业收入368亿元，比上年增长9.01%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.28亿元，同比增加6.64%。但这个数字，在之前主营业务连续多年的亏损数额面前，显然并不算多，而且与韩台同行比起来并不算高。

　　台湾友达今年2月公布的2014全年业绩显示，其2014年全年税后净利为新台币180.6亿元，约为36亿元人民币（以记者发稿当日汇率换算，以下同上）。而韩国LGD在2014年的净利润为9170亿韩元，约为52.27亿元人民币。

　　事实上，尽管京东方采取借力扩张的模式，但自身仍面临不小的资金压力。2014年财报显示，京东方的长期借款在不断增加。报告期内，京东方的长期借款已经超过336亿，占总资产的24.69%。虽然占资产比重同比只增加了2%，但实际借款金额则增加了127亿元左右。京东方解释称，这一数额的增长主要为新项目建设增加借款。张宇则对记者表示，借款增加是正常的，京东方在资金方面没有压力。今年一季度的财务数字透露出京东方发展的迅猛势头。4月10日，京东方预告一季度实现归属于上市公司股东的净利润达到9.5亿元-10亿元，同比增62%-70%。


    大尺寸面板过剩危机

    大尺寸面板产销量的大幅增加，无疑是京东方盈利的重要原因。年报显示，2014年京东方面板产量将近4.9亿片，比2013年同比提高了38%，销量的同比增幅则达到了41%。而这其中，大尺寸面板出货量明显增加。张宇对记者表示，京东方生产的面板平均面积已经由之前的32英寸扩大到42.7英寸。对大尺寸面板市场的预期，显然也是京东方豪赌735亿的理由之一。NPDDisplaySearch去年9月发布的报告显示，进入2014年以来，大尺寸面板出货面积相比较于2013年，大幅成长18%。0.5代线的上马则意味着，60英寸以上超大尺寸面板成为京东方发力的重点。张宇对记者表示，8.5代线切割60英寸以上面板不经济，良品率差，“目前京东方60英寸面板产量很少，基本都是55英寸。”DisplaySearch中国区研究总监张兵也对记者表示，大尺寸面板是高溢价的高阶产品，京东方10.5代线的上马能有助于降低大尺寸电视的成本。但最早建设十代线的夏普，已经将一半的股权卖给了鸿海来止亏。建设更高世代线的京东方会遭遇夏普式的危机么？


    一个值得注意的信号是，随着生产与销售的增加，京东方的库存也在随之增加。2014年京东方液晶面板库存为5827万片，比2013年同比增加了126%。而拥有5条高世代面板线的京东方还将面临着产能井喷的竞争格局。华星光电第二条8.5代线将投产，而已经量产的三星苏州8.5代线与LGD广州8.5代线产能还在爬坡。张宇对记者表示，产能过剩这个话题媒体已经说了10年，但现在产能也没过剩。“以前大家的坐标系只盯着电视，但现在单车载这一部分的需求就会非常大。”但张兵却有不同意见。他对记者表示，据他预测，2016年左右，如果需求没有增长，面板行业会出现产能过剩的局面。他对记者分析：“产能过剩并不是因为谁建了8.5代线，而是产业周期的行业规律。产能是跳跃性发展的，而市场需求并不会因为产能上去而有所增加。”
　　
    但张兵也表示，夏普十代线的问题主要是供应商策略保守，品牌竞争力弱，不能与京东方的10.5代线同比。而与夏普不同的京东方，会在大尺寸面板上遭遇产能过剩的危机么？