逸飞激光2023一季报显示，公司主营收入1.14亿元，同比上升219.31%；归母净利润867.59万元，同比上升409.89%；扣非净利润603.26万元，同比上升184.0%，毛利率30.31%。公司业绩预告显示，预计2023年1-6月归属净利润盈利3200万元至3600万元，同比增长3.11%至16%，相较一季度的增长比例大幅下滑，一季度的突飞猛进并没能延续到二季度，逸飞激光的业绩仍在波动。

除此之外，公司还面临着过度依赖高度集中大客户的问题，逸飞激光仍然面临市场拓展的难题。

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“金主”掌握业绩“命门”

逸飞真能“一飞冲天”？

公司前五大客户宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能源、骆驼股份销售收入占同期营业收入的比例分别为86.07%、69.96%和57.67%，公司客户集中度较高。其中，国轩高科是公司主要产品圆柱全极耳设备方面的重要客户。

2020-2022年，公司对国轩高科收入金额分别为1.4亿元、883.0万元及1.9亿元，占各期收入比例分别为65.58%、2.23%及34.44%，占比较大且存在较大波动。截至2023年3月31日，公司对国轩高科在执行订单金额为8,084.96万元（不含税），占比为11.10%，其中圆柱订单占比为1.34%。

高度集中的大客户决定了逸飞激光九成的营收来源，“金主”成为了公司业绩增长的“命门”所在。

此外，公司业绩受到下游锂电行业发展情况影响较大，随着锂电设备市场玩家不断增多，头部企业通过构筑丰富的产品线进行差异化竞争，市场集中度进一步提高。若逸飞激光不能通过同步技术创新，持续满足下游客户的生产需求，就难以在激烈的市场竞争中保持现有地位。

值得注意的是，因公司产品生产周期和验收周期较长，逾期应收帐款比例较高。2020-2022年各年末，公司应收账款余额分别是7176.2万元、1.8亿元及2.5亿元，占流动资产的比例分别为12.42%、21.16%及20.96%，其中，公司逾期应收账款占比分别为66.04%、32.24%和62.16%。

回款慢、应收账款逐年走高直接影响了公司的现金流，同期，公司经营活动现金流量净额分别为-7175.5万元、2028.0万元和5490.5万元，其中2020年经营活动现金流量净额为负。若应收帐款仍然居高不下，未来公司仍然存在经营活动现金流量净额为负的风险。

此外，招股书显示，2022年1月15日，东莞市奥旺斯自动化科技有限公司就买卖合同纠纷案，以逸飞激光人拖欠货款为由向武汉市东湖新技术开发区人民法院提起诉讼，一审判决逸飞激光向奥旺斯支付货款24.8万元。

逐年增长的应收帐款、久拖不付的货款，种种迹象表明，逸飞激光的资金状况并非轻松。

综上所述，虽然凭借全球首创的圆柱全极耳电池制造工艺技术占领了市场优势，但单一的产品结构、高度集中的客户资源、业绩波动受下游锂电产品影响较大、逐年走高的应收帐款……都成为了桎梏逸飞激光业绩“一飞冲天”的潜在危机。面对激烈的市场竞争，逸飞激光还没有建立起坚固的“护城河”，公司的未来之路必然充满了坎坷。