金运激光近几个月来因为3D打印概念而受到投资者的追捧，该公司的股价从5月初的最低价13.61元已经大幅上涨至昨日(9月3日)收盘价为50.59元，对应2013年业绩计算市盈率为499.41，高于行业平均市盈率，敬请广大投资者注意投资风险。

　　金运激光2014年上半年实现营业收入9083.18万元，同比增长10.94%;归属于公司普通股股东的净利润721.77万元，比去年同期增加11.94万，同比增长1.68%。

　　其中，2014年上半年公司生产设备562台套，销售603台套。截止2014年6月30日，公司尚未完成的订单合计金额为人民币2493万元。传统激光业务较为稳定，振镜及雕花系列、金属激光设备增速在70%以上，一定程度上抵御了X-Y 轴产品和载床系列的下滑。上半年公司3D打印板块业务亏损165万公司在3D打印的桌面级打印机、3D 打印云工厂和意造网云平台以及3D 记梦馆的业务均按照预期的目标顺利实施，市场布局和商业运营也按照预定的方式进行。3D打印人像业务每日的平均加盟咨询电话为120-180 起，意造网虽然刚刚推出，相关的推广组织架构尚待完善，但每日的用户点击量已达1.9-2.5万次。单月成交金额由零快速增长到三十几万元，而且增长趋势良好，落地创意上半年已实现销售收入320 万，同比增长226%。

　　同时，金运激光已在半年度报告中明确了3D业务板块的基本情况并提示风险，在此公司再次说明公司面临的主要风险是“3D业务项目和激光业务项目进展不确定性——公司为保持未来的几年的长远快速发展，投入研发和建设培育了一批开发项目，虽然在项目立项和投入前都经过大量调研和论证，按程序审核批准，但市场经济的不确定性，不以人们的主观意愿为转移，可能出现意外情况或进展不如计划理想等情况。”

　　一、几十个地方争相投资3D打印 警惕泡沫崩盘

　　3D打印这项被认为具有革命性意义的新型制造新技术近年来红透大江南北，成为各地纷纷抢摊的新经济增长点，一些地方还争相上马3D打印工业区、产业园，甚至一些乡镇也要建3D打印产业园区，大有跑马圈地之势。专家指出，一哄而上只会带来“虚火上升”，如不能及时规范、引导，恐重演光伏产业的泡沫悲剧。

　　一哄而上乡镇也建产业园

　　3D打印产业近年来在全国遍地开花，大有“一哄而上”“跑马圈地”之势。“全国到处都搞3D打印工业区、产业园，甚至有些乡镇也要建3D打印产业园区，这就热得过了头了。”

　　3D打印是一种“增材制造”技术，改变了传统的浇铸、切削、组装等“等材”“减材”加工模式，它无需原胚和模具，把材料一层一层摞上去，生产产品的机器就像打印机一样，用叠加、层叠的办法制成产品，大大降低了设计与制造的复杂度，被认为是制造领域的革命性发明。由于优势明显，3D打印技术正日益受到各国重视，3D打印产业也成为增长最快的产业之一。

　　我国从上世纪90年代开始研发3D打印技术，目前清华大学、华中科技大学、西安交通大学、北京隆源公司等高校、研究机构以及企业已经取得不错的研究成果，研发出光固化、金属熔敷、生物制造、陶瓷成形、激光烧结、金属烧结、生物制造等类型的增材制造装备和材料。

　　随着各地政府日益重视以及企业和资本加大投入，3D打印产业已在全国遍地开花，成为各地政府追捧热点，多个城市开始兴建3D打印产业园，并在资金、土地、配套政策上给予支持。今年3月下旬，全国首个3D打印技术产业创新中心落户南京;武汉东湖高新技术开发区已在未来科技城规划200亩土地，用于建设华中科技大学3D打印产业园;湖北省相关产业规划也在抓紧制订;此外，珠海、青岛、成都、渭南等地也正在筹建3D打印技术产业创新中心、3D技术产业园区等。

　　西北工业大学凝固技术国家重点实验室林鑫教授表示，目前全国至少有数十个地方与他们联系，希望到当地去建中心、设园区，大有“一哄而上”之势;华中科技大学材料成形与模具技术国家重点实验室史玉升教授也表示：“全国到处都搞3D打印工业区、产业园，甚至有些乡镇也要建3D打印产业园区，这就热得过了头了。”

　　无序发展恐步光伏后尘

　　3D打印技术现在还处在“婴儿期”，技术成熟度、生产适应性、应用普及性都还需要攻关和提升。各地政府却相互攀比、分散发展，甚至盲目上马、低水平重复，无法使3D打印产业形成聚力发展态势，长此以往，有可能重蹈光伏产业无序发展、恶性竞争的覆辙。

　　多位专家均表示，3D打印创造了一种周期短、成本低、省材料、无需锻造、无需模具的全新生产工艺，但它不是颠覆性技术，很难替代传统的铸造、液压等技术，不可能取代大规模制造，而应该作为传统产业的补充和优化。

　　史玉升表示，传统的制造技术分为等材制造和减材制造技术，等材制造如铸造技术已有数千年历史，减材制造如金属切割艺术，也有数百年历史，而作为增材制造的3D打印技术仅25年历史，还处在“婴儿期”，技术成熟度、生产适应性、应用普及性都还需要攻关和提升。清华大学生物制造与快速成形技术北京市重点实险室主任林峰教授也认为，目前3D打印的商业化仍在起步阶段，尚不明朗。就商业打印来说，在建筑设计行业已有一些应用，但大规模的应用，在国外的发展也是有限的。

　　数据显示，2012年全球增材制造增长率虽然达到28.6%，但是直接产值也仅为22.04亿美元，还是一个规模很小的产业。在我国，3D打印设备制造起步虽然并不晚，但是在物品的打印精度、设备的可靠性方面与国际水平相比还有相当差距，设备的部分关键器件仍然依赖进口。记者在清华大学、华中科技大学和西安交通大学试验室里所看到的3D打印样品，总体上说都具有相对粗糙、光洁度不高、精度不高等特点，层层堆积的“台阶效应”较为明显。专家认为，这些都是技术上需要继续攻关和突破的难点。

　　西安交通大学机械制造系统工程国家重点实验室主任李涤尘教授认为，3D打印应是一个持续发展的渐进过程，目前一哄而上的态势与技术发展的进程不相匹配。他说：“仅就人才而言，目前真正3D打印技术人才，全国也就七八个团队、四五十人，全国各地纷纷发展产业园，人才严重不足。”

　　此外，3D打印还面临材料和软件开发瓶颈。目前，国外3D打印的材料已有100多种，而我国国产材料仅有几十种，大多数材料还依赖进口，价格相对高昂。李涤尘说，3D打印作为先进制造技术，主要体现在数字化制造，涉及光、电、材料、自动控制、数据、软件等领域，但国内关键技术、原料、软件都依赖国外。如果不重视技术创新，盲目跟风，将会长期受制于人。

　　专家表示，对比当年光伏产业发展的种种现象，值得深思。高纯度硅料和高电池转化效率一度是中国光伏企业的“痛点”。在3D打印产业链中，关键技术、材料、软件的制约有待突破，而各地政府相互攀比、分散发展，甚至盲目上马、低水平重复，无法使3D打印产业形成聚力发展的态势，长此以往，3D打印产业有可能重蹈光伏产业无序发展、恶性竞争的覆辙。

　　林峰认为，目前国内3D打印产业规模很小，但发展却有点过热，如果企业和资本大量涌入，短时间内不可能产生效益。扩大市场和应用才是各地应该做的，从应用的角度促进发展是比较好的思路，而不是一哄而上地生产设备。

　　他说：“我们希望理性投资，切实提升3D打印的技术水平和推广应用，弥补中国3D打印产业的短板和软肋。比如材料研发、软件开发、创意设计、商业模式创新等，而不是盲目跟风，炒作圈钱。”政府要出台有针对性的政策措施，一方面对3D打印的基础研究和开发阶段加大扶持力度;另一方面引导大家使用3D打印，扩大应用范围。

　　二、金运激光全部身家“押注”3D打印致净资产可能为负

　　日前，金运激光宣布发起一款名为“湖北高投金运激光产业投资基金”的有限合伙产品，首期拟募资2.53亿用来支持3D打印。为此，上市公司需要担保的金额为2.53亿本金加上8.5%的收益，约为2.75亿元。

　　“截止2013 年12月31日上市公司的净资产是2.88 亿元，在理论上存在公司履行最大担保额而使公司净资产为负的可能。”金运激光相关人士说，之所以为负，是假设理论上0收益，且存续期为3-5年。

　　上市公司实际控制人也作为有限合伙人之一，拿出3000万用于投资，需要向社会募集额为2亿元。“这个结构对融资更有保证，因为有上市公司的资金在里面。”沪上一位董秘分析认为。

　　在主营业务中小功率激光应用领域之外，金运激光把重点放到了时下最为火热的3D打印上。2013年，金运激光在主营外开辟了3D打印业务板块，当年主要集中在战略规划、项目建设遴选、实现手段方式方法探究等方面。

　　通过最近三年的财务数据可以发现，尽管金运激光能够保证连续的盈利，但主营业务盈利能力较弱，成长乏力也有所表现。2013年，上市公司的营业利润为621万元，同比下降43.66%;今年第一季度，金运激光净利润为384.6万元，同比下滑0.99%;每股收益0.05元，同比下降51.63%。

　　三、3D Systems财报不及预期遭多个机构下调评级

　　美国3D打印厂商3D Systems公布的第2季财报不如预期，花旗集团(Citigroup)、RBC Capital Markets、Piper Jaffray纷纷调降3D Systems评级。Barrons报告指出，3D Systems表示产品延后发布是营收不及预期的主因，但是该公司未出货订单的增加幅度不足以补足Q2疲弱业绩;管理层强调未出货订单增加，不过就算加上770万的未出货消费订单也无法弥补差额。该公司毛利率也不佳，为48%，低于花旗预估的52%。由于每股盈余获利潜能下滑，决定把目标价降为50美元。

　　RBC Capital Markets报告指出，3D Systems对2014会计年度预期过高，Q2表现不佳，应下调年度展望，不料该公司却将年度营收预估从6.95-7.35亿美元，上修7-7.4亿美元，每股盈余也调升至0.73-0.85美元。这代表该公司估计，下半年将有30%内生性成长，Q3、Q4会因新品发表获得动能，未出货订单转为营收，表现将季增20%。然而3D Systems遭逢严重挑战，对消费新品期望过高，最后可能会让投资人失望。

　　ValueWalk和Motley Fool 6月底报导，美国3D列印大厂3D Systems最大优势在于握有多样3D列印的产品组合，不过该公司两项关键专利技术到期，新竞争对手涌入市场，生产平价产品抢市，3D Systems未来恐怕得降价竞争。

　　3D Systems的重要技术：选择性激光烧结(SLS)和光固化成型(SLA)专利到期。开源厂商OpenSLS生产的基于SLS技术的3D打印机价格仅1万5千美元，远低于3D Systems高阶产品的50-70万美元。尽管目前OpenSLS的3D印表机精确度不足，难以商用，但是未来有望发展出更精准的SLS 3D打印机，挑战3D Systems。