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锐科激光：国产光纤激光器领航者
锐科激光是国内第一家专注于光纤激光器研发、生产和销售的厂商，主营产品包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器两大系列，具备从材料、器件到整机的垂直整合能力，为国产光纤激光器绝对龙头，国内市占率在15%左右，全球市占率7%左右，仅次于IPG，规模已跻身全球光纤激光器产业第二位。
光纤激光器前景广阔
光纤激光器因具有转换效率高、光束质量好、体积小巧等优势，在激光器比重日益增加。近年来，随着光纤激光技术的发展和下游行业需求的增加，光纤激光器市场规模保持快速增长。全球光纤激光器市场规模从2013年的8.41亿美元，增加至2017年的20.39亿美元，年复合增长率为24.78%，保持快速增长态势，并预计于2020年超过25亿美元。
伴随着制造业升级和全球制造业向中国转移，我国激光产业发展迅猛，2015年，中国取代欧洲成为激光器最大的消费市场 (IPG中国区收入占比由2013年的29.65%提升至2017年的44.10%)。受益于钣金切割、消费电子、新能源、PCB电路板等加工设备的旺盛需求，2017年国内激光加工设备市场规模达到495亿元，同比增长28.57%，经过2016年增速放缓后，迎来全面爆发，预计2018年国内激光设备市场规模有望突破600亿元。
公司竞争优势突出
从长期来说，公司在技术、供应链布局、股东方面有明显优势。在技术方面，公司以3名“千人计划”专家为核心，组建以博士和硕士为主体的160多名人员的研发团队，形成了特种光纤、光纤器件、半导体激光器等上游产业链垂直整合，实现了人才连、创新链、产业链的深度融合，并于2014年入选国家重点领域创新团队。
在成本方面，公司实现核心零部件自制，降低成本，其中有源光纤成本下降在8%左右，泵浦源、无源光纤成本下降10%左右，电子元器件河电源方面则成本降低在25%左右，壳体成本下降5%左右，多种原材料成本的降低，使得公司的毛利稳定增加，具备较好的盈利性，公司近期收购睿芯光纤，有望在光纤领域取得更大的成本突破。
同时，公司还背靠航天科工集团，航天科工集团是中央直接管理的国有特大型高科技企业，有多个导弹系统的产品，并且还直接参与了 “神舟”系列飞船和“嫦娥”探月工程的研制、生产、测试、监控等。
公司高功率突破可期
国内光纤激光器企业起步较晚，2007年开始，以锐科激光为代表的国内企业逐步实现了从低功率到高功率的光纤激光器的产业化，但主要销售产品集中在价格和附加值较低的中低功率领域，高功率光纤激光器产品仍以国外公司产品为主。
目前，低功率光纤激光器国产化率超过95%;中功率光纤激光器，国产与进口分庭抗礼;高功率光纤激光器，国产化率仅为10%，其中锐科激光占国产高功率光纤激光器的67.2%。从草根调研的情况看，目前锐科激光在3300W及以下与IPG的差距不大，已获得到市场认可;2017年6000W实现批量出货，2018年6000W以重点客户为爆点实现放量;万瓦目前处于小批量状态，高功率突破可期。同时，由于连续光纤激光器的毛利率比脉冲光纤激光器高20个百分点，因此未来公司毛利率水平有望进一步提升。
加码半导体激光器
半导体激光器是20世纪60年代发展起来的一种激光器，以半导体材料作为工作物质。目前，全球半导体激光器市场规模较大，预计将由2013年的37.2亿美元增加到2017年的53.1亿美元，年复合增长率为9.30%。
公司有多年的光纤激光器研发、生产经验，中高功率直接半导体激光器与光纤激光器具有大量的共用技术，公司已具有中高功率直接半导体激光器的研发、生产能力，产品涵盖 80W 至3000W，公司生产的直接半导体激光器具有比光纤激光器更高的电光转换效率。2016年及2017年，半导体激光器产品销售金额分别为75.63万元及373.94万元。
锐科激光计划使用IPO募集资金中的5.36亿元推进中高功率半导体激光器产业化建设项目。加码半导体激光器体现了公司对于未来行业趋势的准确把握，凭借着半导体激光器与光纤激光器的大量互通技术，公司未来有望成为国内光纤激光器与半导体激光器的双料龙头。
具备十倍成长空间
天风证券表示，公司毛利率和净利率水平连续三年提高，2017年净利率达到29.37%，超过公司对标的国际巨头IPG，展现了公司优秀的成本和费用控制能力。预计公司2018-2020年归母净利润为4.68亿元、6.97亿元和9.74亿元，同比增速为 68.75%、48.98%和39.72%，预计每股收益分别为3.65元、5.44元和7.61元。公司2018年合理PE为46.77倍，对应合理价格为170.71元，首次覆盖给予“增持”评级。
平安证券表示，作为我国光纤激光器的龙头企业，锐科激光将继续引领光纤激光器的国产化进程，未来随着核心零部件自制率持续提升及高功率产品销售占比的提升，公司毛利率有进一步提升的空间。预计公司2018年-2020年EPS分别为3.51元、5.02元和6.93元，对应当前股价的市盈率分别为41倍、28倍和21倍，首次覆盖予以“强烈推荐”评级。
国信证券表示，公司在三位国家“千人计划”专家的技术引领下，先后研制生产出100W到10KW的连续光纤激光器产品，打破国外垄断，逐步实现进口替代，驱动公司高速成长。公司2014年-2017年营收复合增长率超过60%，归母净利润复合增长率174%。对标全球龙头IPG，公司具备10倍成长空间。预计公司2018年-2020年每股收益分别为4.92元、7.25元和10.41元，首次覆盖给予“买入”评级。
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