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本报告导读：
公司机器人和激光雷达自2016年开始对业绩边际贡献较大,3D激光雷达系统是无人驾驶核心技术路线,未来有望率先在AGV上实现进口替代。
投资要点：
结论:立足手工具稳健增长和轻资产模式,近年来公司成功布局光热发电、智能制造、军工、激光雷达等战略新兴产业,其中机器人和激光雷达自2016年开始对公司整体业绩边际贡献较大,而公司通过收购华达科捷布局的3D激光雷达是未来无人驾驶核心技术路线,凭借性价比优势,有望在AGV上率先大规模推广使用,进口替代空间巨大,维持2015-2017年EPS为0.45、0.55、0.64元不变,鉴于3D激光雷达系统应用于无人驾驶的技术路线不断受到市场认可,上调目标价至25元,维持增持评级。
激光雷达是无人驾驶的核心技术路线,有望率先在AGV上大规模推广:3D激光雷达是无人驾驶的核心技术之一,是现阶段实现无人驾驶最有效途径,但目前国外主流企业用于汽车的3D激光雷达系统售价预计高达8万美元/套,难以推广,判断欧镭激光有能力将3D激光雷达系统国产成本大幅下降,竞争优势较大。杭叉集团生产的智能AGV叉车使用的是德国进口的3D激光雷达,成本约10多万元/套,目前公司正准备将其产业化,预计国产成本约3万元/套,未来有望在高速增长的AGV上实现进口替代。
新兴产业进入业绩收获期,边际贡献显著:参股公司国自机器人2015年收入约9000万元,翻番增长,判断巡检机器人将在高铁和国网得到大规模推广使用,预计2016年收入超2亿元,按照39%的参股比例和近50%的毛利率,业绩贡献有望达千万级别;此外控股65%的华达科捷在2016年也将快速发展,预计利润有望超3500万元,显著增厚整体业绩。
风险因素:美国经济增长放缓、人民币升值。
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